挖掘机销量增长符合预期。2009年4月行业销量10737台，同比下降11%，环比下降19%，符合我们此前对于4月较三月环比下降20%的判断。
海外市场信心低迷。2009年4月行业出口113台，仅占全部销量的1.1%，同比下降79%。从全球最大两个工程机械市场美国和日本来看，美国截止3月底建筑行业从业人数比二月份减少了147300人，约为2.3%。目前就业人数为638万人，较上年同期减少13.2%。日本三大建筑机械制造商2008财年（结束于2009年3月31日）销售收入下降15%，营业利润大幅下降46.4%，平均销售毛利率从13.5%下降至8.5%。此外，三家企业预计2009年总计收入将下滑21.6%，营业利润进一步下降50%，导致三家企业的平均销售毛利率降低至4.4%。
内资品牌市占率小幅下降。2009年四月，国产品牌的市场占有率约为26%，较三月有所下降，仍明显高于2008年的22%。在国产品牌中，三一、山河智能、玉柴的环比降幅超出行业总体水平；柳工降幅基本与行业持平，厦工受益于基数较低，出现环比较高增长。
草根调研信息显示区域销售信心分化。北方省份因气候条件改善进入施工期带来销量的增长。山西受中小矿山停产和基建资金落实不到位影响，销售情况不佳。陕西近期销量不错，但代理商反应，大中挖冲劲不足，同时小挖台班工资有降低趋势，也影响了购机者意愿，认为五月份情况还将接近四月，之后较难判断。中部地区的安徽省反馈信息则较为乐观，其需求主要在于水利建设以及农村基础设施改造。我们初步判断，五月份销售情况将持平或略低于四月。
关注行业回款风险。目前行业景气程度不足，部分企业销售为了完成销售任务，降低销售门框，采用相当优惠的支付条件。但是因为现在用户手里的工程项目也不充足，导致退机、逾期还款，甚至逃款的现象有所增长。而这一隐患是否演变成危机，主要取决于宏观经济今年后半年的走势。
行业投资主题。维持行业看好评级，维持三一重工、柳工、山河智能增持评级。
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